股票配资配资网站:加杠杆炒股的平台-中信证券：白酒终端补库意愿强烈 居民消费韧性超预期

　　中信证券研报称 ，临近春节白酒动销逐步升温
，考虑到2026年春节假期同比2025年多一天，且春节等重要节假日居民消费存在韧性 ，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主
，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，综合判断2026年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期 。白酒行业已连续调整多年 ，当前白酒行业处于长周期的基本面底部
，虽然现在还难言明确的向上拐点，但在行业基本面底部 、低市场预期和低持仓背景下 ，任何边际向好的改善预计都有望大幅提振板块的投资情绪，看好白酒板块修复行情
。建议逢低增配白酒行业。此外
，当前离春节元宵节更近背景下，部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求 。

　　酒类｜白酒终端补库意愿强烈 ，居民消费韧性超预期

　　临近春节白酒动销逐步升温
，考虑到2026年春节假期同比2025年多一天，且春节等重要节假日居民消费存在韧性 ，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主
，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，我们综合判断2026年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期
。白酒行业已连续调整多年 ，当前白酒行业处于长周期的基本面底部
，虽然现在还难言明确的向上拐点，但在行业基本面底部
、低市场预期和低持仓背景下 ，任何边际向好的改善预计都有望大幅提振板块的投资情绪
，我们看好白酒板块修复行情。建议逢低增配白酒行业 。此外，当前离春节元宵节更近背景下 ，部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求
。

　　▍临近春节白酒动销逐步升温，我们预计春节动销表现有望好于市场预期。

　　春节假期是白酒传统消费旺季
，今年春节前第3~4周白酒实际动销流速已经开始加快，比往年提前1~2周 ，主要受益于礼赠市场需求表现好于市场预期 。节前1-2周以及春节假期期间
，大众聚饮等需求有望逐步释放，再考虑到2026年春节假期同比2025年多一天 ，且春节等重要节假日消费存在一定韧性
，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加 ，我们综合判断2026年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。截至2026年2月6日
，白酒板块市盈率（TTM）约为19.5x，处于中长期的历史底部区间 ，在3年/5年/10年/上市以来的30%/18%/10%/16%分位
，已反应较多中长期的悲观预期
。此外，2024年以来白酒头部企业股东回报稳步提升 ，龙头公司分红率普遍在65%以上，不断增厚投资安全边际。

　　▍分化仍是主基调 。

　　高端酒方面
，茅台春节动销超预期
。根据《今日酒价》微信公众号，截至今年2月8日 ，53度500ml飞天茅台批价已回升至约1660元
，较2025年12月提高约100~150元/瓶，我们预计普飞春节期间的投放量同比略增（1&2月投放量双位数增长）。

　　次高端价格带白酒表现持续分化 。虽然商务宴请等需求目前仍继续承压 ，但受益礼赠需求环比改善以及大众聚饮等需求逐步升温
，我们预计次高端价格带整体需求同比下滑幅度有望收窄，各品牌表现持续分化
。

　　区域酒面临去年高基数压力 ，今年春节和一季度预计有所承压。2025年上半年整体受政策影响较小
，龙头区域酒企开门红完成度较好，但考虑到库存压力、礼赠商务宴请等需求未完全恢复的因素 ，头部区域酒企普遍降低2026年开门红目标
，预计今年一季度报表侧将有所承压 。

　　▍风险因素：

　　宏观消费需求不及预期；白酒和啤酒行业竞争加剧；白酒行业核心产品价格市场表现不及预期；白酒行业渠道库存风险；餐饮消费复苏不及预期；食品安全问题
。

　　▍投资策略。

　　临近春节白酒动销逐步升温，考虑到2026年春节假期同比2025年多一天 ，且春节等重要节假日消费存在一定韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主
，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，我们综合判断2026年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期 。白酒行业已连续调整多年 ，当前白酒行业处于长周期的基本面底部
，虽然现在还难言明确的向上拐点，但在行业基本面底部 、低市场预期和低持仓背景下 ，任何边际向好的改善预计都有望大幅提振板块的投资情绪
，我们看好白酒板块修复行情
。建议逢低增配白酒行业。此外，当前离春节元宵更近背景下 ，部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求 。

（文章来源：人民财讯）